La tasa de interés que de los Bonar 28 están asumiendo que el gobierno de Javier Milei no continuará mas allá del 2027. La prima de riesgo que reflejan las tasas de interés forward equivale a un 32% anual.
La denominada «tasa forward» para posicionarse más allá de las elecciones de octubre de 2028 subió al 32% anual en dólares. Qué quiere decir eso. En el caso de una tasa forward se refiere a la diferencia que surge de los precio de dos bonos idénticos pero que vencen en períodos distintos.
Este el caso de los denominados Bonar 27 y Bonar 28. El primero es un título que vence el 30 de octubre del año que viene, es decir, antes del cambio de gobierno, y el segundo un año después. El precio actual del mercado del Bonar 28 marca una tasa récord de 32% en dólares, reflejando una elevada prima de riesgo que el mercado financiero exige ante el escenario electoral.
De acuerdo con un análisis de la sociedad de bolsa IEB, mientras que en comicios anteriores la presión sobre el riesgo país solía manifestarse dos meses antes de las elecciones, en esta oportunidad el ajuste se produjo con casi un año de anticipación.
El índice de riesgo país trepó de 741 a 925 puntos básicos en una sola semana, desacoplándose de la tendencia observada en la región. Aunque desde la consultora consideran que el castigo del mercado es excesivo en relación con los fundamentos macroeconómicos locales, advierten que los inversores están priorizando el riesgo asimétrico que plantea la política local en pleno «modo electoral».
A los tres shocks externos del año (Medio Oriente, tasas, Brasil) se suma la victoria demócrata en las midterms de EE.UU. Pero IEB advierte que no es solo contexto internacional: hay un fuerte componente idiosincrático. Es como si el mercado ya descontara que «la oposición ganó», casi un año antes de la elección.
La victoria demócrata en Estados Unidos fue «moderadamente positiva» para la macro local ya que el precio del petróleo Brent cayó 15% en la semana lo que alivia la inflación.
Los analistas indican que lo que se pierde en precio del crudo se compensa con cantidades. Mas allá de eso se evalía difícil que un Congreso demócrata frene la ayuda del Tesoro, que sale del ESF sin aprobación del Congreso (swap de USD 20.000M vigente).