Buenos Aires, (ANP) – Ante la incertidumbre que generan los dos candidatos que llegaron al balotaje presidencial de la semana que próxima, personas, empresas e inversores prefieren mantener parte de sus pesos en liquidez inmediata. Los Fondos Comunes de Inversión, con sus opciones, ofrecen una buena alternativa remunerada. Tal es así que entre el 9 de octubre y el mismo día de este mes ingresaron a los FCI $2,4 billones. En ese mismo período, los depósitos a plazo fijo de los bancos fueron disminuyendo.
De acuerdo con datos de la sociedad de bolsa Megaqm, al 9 de noviembre la industria de FCI administraba $18,7 billones, de los cuales $9,8 billones corresponden a los denominados Money Market, es decir, aquellos que funcionan como una cuenta a la vista y pagan interés.
También denominados T+0, esta clase de fondos permiten al ahorrista suscribir y rescatar su dinero de manera inmediata. Eso ofrece cierto marco de seguridad en un contexto de alta volatilidad e incertidumbre política y económica como hay en estos momentos. Los Money Market hoy represetan el 56,8% del mercado de FCI, cuando hace un par de meses no superaban el 50%.
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Según IOL, se discute la opción entre bonos CER ajustables por inflación y bonos Dollar linked y Duales ajustables por devaluación. Los bonos CER 2024 cotizan a tasas alrededor de CER +4%, mientras que los bonos Duales y Dollar linked 2024 cotizan cerca del -30%. Esto indica que los precios ya incorporan una devaluación en términos reales del 32,7%. Las sociedad de bolsa plantea entonces:
Escenario 1: Victoria de La Libertad Avanza
Permite al inversor obtener cobertura ante un panorama desafiante y disruptivo en el mercado asociado a una agresiva corrección en los precios relativos mediante devaluación y ajuste tarifario, por lo tanto, recomendamos incorporar los siguientes activos:
– ON YPF (YMCHO): Se destacan los buenos resultados financieros de la empresa junto con su saneamiento de deuda en los últimos años. Esta ON está garantizada por las exportaciones de la empresa, paga cupones de manera trimestral a una tasa anual del 9%. A la fecha, ofrece un rendimiento anual en dólares del 8,8%.
– Bono Dollar-Linked 2024 (TV24): El enfoque que intentamos adoptar recae sobre los distintos valores que podría asumir este instrumento en diferentes escenarios de tipo de cambio oficial. Suponiendo que se da un escenario de crawling peg (devaluación diaria del tipo de cambio) en orden del 3% efectivo mensual, el instrumento mantendrá rendimientos negativos alrededor del 22%. Por otro lado considerando dos esquemas de saltos discretos del tipo de cambio:
1- Escenario moderado, en el cual la moneda convergerá a un valor promedio de ARS 505,40 (tipo de cambio ponderado aplicable a las exportaciones actualmente), TV24 se vería favorecido con unretorno a vencimiento del 12%.
2- Escenario agresivo, en el cual la moneda se devalúa a valores de mercado, ARS 868,20, TV24 capitalizar dicha devaluación y otorgaría un retorno del 93% manteniendo el bono a vencimiento.
Escenario 2: Victoria de Unión por la Patria
Se plantea una eventual presidencia de Massa como una prolongación del status quo actual. Se espera que se implemente alguna forma de plan de estabilización al inicio de su gestión, pero con un menor ajuste fiscal y devaluación del dólar A3500 que con Milei. Esto favorece a los bonos soberanos de ley local, por lo tanto recomendamos incorporar:
– Bono Dollar-Linked 2024 (TV24): Bono nacional TV24 vinculado al dólar estadounidense, logrando armar cobertura ante devaluación. Este bono con vencimiento el 30 de abril de 2024, opera con buen volumen y a la fecha tiene un rendimiento de devaluación -40%.
– Bono CER 2024 (T4X4): Con el resultado de las elecciones generales, se despejaron buena parte de los riesgos que temía el mercado para la deuda en pesos. Por lo tanto vemos una buena oportunidad para aprovechar el premio de tasa real que todavía ofrece adentrarse en el 2024. A la fecha tiene un rendimiento de inflación +4,1%.