Buenos Aires (ANP) – Las medidas anunciadas este lunes por el Ministerio de Economía y el Banco Central constituyen un paso hacia la adopción de un esquema monetario ortodoxo de agregados monetarios, destacó en un informe el Centro de Estudios Políticos y Económicos (CEPEC).
«El vencimiento programado de las Letras Fiscales de Liquidez (LEFIs) y su reemplazo por LECAPs marca un punto de inflexión en la política monetaria. Las LEFIs cumplieron un rol transitorio al absorber excedentes de liquidez, pero su naturaleza administrativa (con tasas predeterminadas y sin mercado secundario) las hacía incompatibles con un esquema monetario moderno» señala el CEPEC un un reporte.
El estudio indica que «su eliminación consolida un régimen donde la tasa de interés ya no será fijada por el BCRA, sino que emergerá de manera endógena según las condiciones de oferta y demanda en el mercado de capitales».
Al respecto, agrega que «esta transición es coherente con la etapa actual del proceso de estabilización» «Los países que aplican metas de inflación suelen hacerlo en contextos de inflación baja (menos del 20% anual) y con sistemas financieros profundos, donde la tasa de política
monetaria puede transmitirse eficazmente al crédito y la actividad económica», dice el estudio.
El CEPEC agrega que «Argentina no cumple con estas condiciones ya que el crédito privado representa apenas el 8% del PIB, y las distorsiones regulatorias persisten». «Por ello, abandonar el esquema híbrido (que simulaba un inflation targeting sin sus requisitos institucionales) es un
acierto», añade el estudio.
El mismo señala no obstante que «el BCRA mantendrá, sin embargo, la capacidad de intervenir en el mercado secundario de LECAPs cuando detecte desequilibrios temporales de liquidez».
«Esta facultad, establecida en el Artículo 4 de su Carta Orgánica, le permite suavizar volatilidades extremas sin recurrir a controles discrecionales. La previsibilidad que aportan las licitaciones regulares de LECAPs a corto plazo es clave para que los actores financieros puedan gestionar sus necesidades de fondeo con certidumbre», añade el trabajo.
CEPEC estima que «el stock de LEFIs alcanzaba $15.4 billones (1.9% del PIB) en mayo de este año, representando 48% de la base monetaria, ahora esa cantidad deberá emitirse en Letras, sacando presión al Tesoro.»
El reporte añade que «países que abandonaron esquemas híbridos (como Turquía en 2021) redujeron su inflación en 18-24 meses, pero requirieron superávit fiscal primario sostenido (3%+ del PIB), Argentina va en ese camino».