Buenos Aires, (ANP) – Considerado un «gurú» de los mercados, Salvador Di Stefano asegura en su último informe que la suba del tipo de cambio de julio es un caso «aislado» que no se repetirá a lo largo del 2025.
La suba del dólar en julio es un hecho aislado, acuerdo en las metas con el FMI, suba de la recaudación y saneamiento del Banco Central aseguran una inflación en baja y peso apreciándose.
El mes de julio fue el mes del dólar, el MEP subió el 12,3%, y aprovecho las turbulencias que se generaron en el mercado de pesos con el desarme de las LEFI.
Como las inversiones no se miden por un solo mes, es interesante repasar que paso con el dólar desde que comenzó el año 2025, el dólar MEP en 7 meses aumento el 16,2%, mientras que la inflación fue del 16,8%. En cambio, para los últimos 12 meses el dólar MEP aumento el 5,1% mientras que la inflación fue el 36%. Claramente la suba del dólar estuvo limitada a solo los últimos 31 días, es más, si tomamos el cierre al 31 de julio y lo comparamos con el 30 de noviembre del año 2023, el dólar subió el 58,3% y la inflación fue del 219,3%. El dólar con superávit fiscal, ordenamiento del BCRA, sin emisión monetaria y acuerdo con el FMI es perdedor a futuro.
Como las inversiones se miden en un periodo de tiempo más largo, y no cada 31 días, podemos decir que las acciones en los últimos 12 meses subieron el 56,5% versus una suba del dólar 5,1% y una inflación del 36,0%. El AL35 medido en pesos en 12 meses subió el 68,2%, versus una suba del dólar del 5,1% y una inflación del 36%. Un bono en pesos ajustado por inflación como el TZXD5 con vencimiento en diciembre del año 2025 subió en 12 meses el 52,2%, versus un dólar que subió el 5,1% y una inflación el 36%.
Claramente, lo mires por donde lo mires el dólar fue el gran perdedor a más de un mes. Pero eso no es lo importante, lo relevante es que los problemas financieros derivados de las LEFI, no impactaron el sistema financiero. Con datos al 31 de julio llegamos a depósitos en dólares récord en el sistema financiero, sumando U$S 35.426 millones, mientras que los prestamos al sector privado en dólares, también llegaron a un récord sumando U$S 17.072 millones. Los bancos están recibiendo líneas de financiamiento del exterior en dólares por U$S 1.734 millones. Los bonos en dólares en el mes de julio, como es el caso del AL35, tuvieron una desmejora del 1,6% en dólares durante los últimos 30 días. Claramente, lo que vimos fue un desequilibrio en el mercado de pesos.
Los depósitos en pesos del sector privado en el mes de julio cayeron el 4,3%, con una baja del 10,8% de los depósitos a la vista, y una suba del 3,1% de los depósitos a plazo fijo. Los préstamos al sector privado en pesos subieron en igual período el 3,9%.
En los últimos días el Banco Central República Argentina emitió una serie de normativas que elevan al 40% los encajes para los depósitos, y 30% para las cauciones, esto implicaría que habrá recortes de financiamiento en el mercado. El mix de suba de tasas y corte de financiamiento llevara menos actividad al mercado.
Respecto al mercado de tasas, un plazo fijo por más de 1.000 millones de pesos paga una tasa del 39,94% anual, mientras que un plazo fijo por menos de un millón de pesos paga una tasa del 36,3% anual. Los adelantos en cuenta corriente entre 1 a 7 días, con acuerdo a empresas por más de 10 millones de pesos están en un promedio del 57,2% anual, mientras que los préstamos personales a una tasa del 65,8% anual.